操盤養成學院

能源、信貸問題趨緩　官方提振經濟效果將顯現布希政府的經濟刺激方案也將開始顯現效果，包括讓美元貶值、退稅、與激烈降息等貸幣政策，預估美國經濟將於今年夏天初步落底，回顧以往六次的美國經濟衰退發現，美元多在衰退中期開始反彈，緊接著是股市在衰退期走到四分之三時展開回升，最後信貸市場要等衰退的末期才表態回穩 過往衰退經驗顯示　匯市、股市率先將反彈在走出衰退的過程中，股市的反彈往往早於也強於信貸市場，目前在投資上應該是股票優於高等級信貸金融產品。美國經濟衰退的谷底約在今年夏天，未來可能還會見到更多失業以及收入減少的狀況，(IMF)預測則認為美國的不景氣將持續到年底。 匯市：美元熊市結束　他國貨幣兌美元升值趨緩全球股市應已落底，信貸市場在未來的一段時間仍將持續區間震盪，而美元則應該會於年中之前重新測試兌換歐元與瑞士法郎的低點，美元兌換英鎊也將續挫，但不至於回測一英鎊兌換2.11美元低點。美元兌換日圓將呈現狹幅間震盪；兌換加幣與紐幣則可望升值。 

中國受創最重　拉丁美洲市場跌幅最小國際股市表現不佳，全球型股票基金平均跌幅9.6%。受創最為嚴重的海外市場，就是中國，跌幅高達21.24%，新興市場下跌11.72%，歐洲基金則下滑9.36%，國際市場中表現最好的是拉丁美洲，跌幅僅有3.39%。資產規模達130億美元的亞瑞資本管理公司(Ariel Capital)認為這是二十年來首度看到個位數的本益比，本益比這麼低，市場不心動都很難。股價跌到這般田地，已引起購併買家的覬覦，例如聯合科技就提議以溢價66%的出價，收購自動化服務系統公司Diebold。 科技股將重獲青睞　應找不仰賴美國景氣標的未來幾個月，隨著被歸類為價值型股票的能源和原物料股的熱潮消退，科技股將重新獲得市場青睞，現在要留意美國以外具有非景氣循環成長概念，產品汰舊換新概念，或是既有產品應用升級概念的標的，例如，股價從歷史高點已回檔23%的蘋果，相信幾年後回顧今天的市場，投資人會知道自己錯失了機會，他們會悵然若失、喃喃自語：早知道，我當時就會進場。投資人現最不應該做的就是將資金撤離。過去十年來，多頭／空頭比率滑落到1以下的只有三次，分別是1998年10月、2001年9月及2002年10月，這三次剛好都位於股市多空循環的底部。 電訊業跌幅最深　黃金是最佳避風港跌幅最深者，是電訊產業基金，平均第一季下跌19.31%，科技產業基金跌幅居次，第一季下跌15.78%，一年來報酬率為-4.32%，天然資源基金，一年來跌幅也高達25.96%，不動產基金第一季跌幅僅有1.18%，但受到房市危機衝擊的影響，仍慘吞一年來報酬率-18.48%的敗績，商業不動產和住宅根本是兩碼子事，卻因為投資人對於房市不景氣過度反應，而同樣受到波及。現在，美國和英國商用不動產投資信託(REITs)的最佳投資價值似乎已經浮現。當美元持續創下歷史新低之際，黃金也是很好的避險工具。

近期鋼筋價格快速上揚，理由有四：（1）中國對鋼胚課徵出口稅至25%，2004年前享有出口退稅15%，一來一往差了40%，導致小鋼胚減量出產；（2）原物料價格廢鋼報價飆升，目前國際小鋼胚報價達920美元/噸，而廢鋼價格報價達670美元/噸，國內鋼筋報價3萬元/噸（約960美元/噸），國際鋼筋報價1,100美元/噸，2008年鋼筋報價仍會持續上揚；（3）國際海運費居高不下，最新波蘿的海散裝指數飆到9581；（4）俄羅斯、巴西經濟好轉對小鋼胚需求上升。

隨著本輪降息結束 美元若抬頭回穩 油價泡沫可能消失
在過去數個月以來，美元和國際油價走勢背道而馳。市場認為美聯儲 (Fed)的降息策略使美元貶值，並對國際油價形成推升的作用。但在今(30)日 Fed的利率會議中，可能表示降息時期即將進入尾聲，而油價也將回到合理價格。為了刺激經濟，Fed 自去年 9月以來持續降息，至今已調降3%來到 2.25%。但降息也會增加通膨壓力，並推高原油價格。疲弱美元是推高油價的主因，使價格處於人為的高點。
自去年 5月至今，美元對全球主要貨幣約下挫 10% ，但油價已經上漲約 80%。當美元持續貶值，投資人就會買入原油期貨做為通膨避險。況且，原油是以美元計價，美元貶值也使石油出口國不願增產，或使其他國家消費者不願減少使用量。

FOMC決議調降聯邦基金利率1碼至2%，聲明全文
聯邦公開市場操作委員會(FOMC)30日決議，調降聯邦基金利率25個基點，至2%。
近來的訊息指出，美國經濟活動依舊疲弱。家庭與企業支出緩減，而就業市場亦進一步弱化。金融市場仍處於龐大壓力之下；此外，信用狀況減縮與房市收縮進一步深化，恐對未來幾季的經濟成長構成壓力。

銀行公會針對銀行銷售結構式商品的自律規範4/24日出爐，未來資產低於3,000萬元的小額投資人，恐怕很難再買到連動債等結構式商品；至於非100%保本的「條件式保本」連動債，除了名稱不得出現「保本」字樣，也僅能販售給曾經有操作期貨和選擇權交易經驗的客戶。
根據銀行公會的自律規範，3,000萬元以上的大戶，就不需要具備期貨、連動債投資經驗，可直接購買連動債等結構式商品。銀行公會指出，這是由於美國銷售結構式商品的對象以「法人或高淨值客戶」為主，因此才規範3,000萬元以上大戶，或是適合這類高風險商品的小額投資人，才能購買連動債。
依銀行公會的定議，「存款連結衍生性金融商品」並不算結構式商品，這類商品是指短天期定存加上一個選擇權，像是「優利定存」、「雙元存款」等組合式存款，未來一般投資人仍然可以買得到。

關於中國石油
2002和03年，波克夏以4.88億美元購入中國石油1.3%的股份。按這個價格計算，中石油的市值約為

我4/24-4/26人都會在香港，因為要忙著開會開會開會，所以部落格就暫時無法新增文章了，這幾天大家多注意台股的變化了，這一波先等4/30號，畢竟美國降不降息，或是降幾碼，還是都會影響整個局勢。
還是一句老話，先觀望。

主要因玉米作為家畜飼料與生質燃料的需求激增，導致玉米的收穫前庫存的減幅較預期為多。美國去年玉米產量儘管達到新高的 131億蒲式耳，但仍趕不上需求成長，以致價格大漲64%。美國農業部稍早指出，玉米儲備供應預計為 12.83億蒲式耳，不但低於年前同期的 13.04億蒲式耳，更比上個月預估值低了11%。芝加哥期貨交易所(CBOT) 5月玉米大漲13.75美分或2.3%，報每蒲式耳 6.05美元。今年來，玉米已勁揚33%；在路透CRB指數追蹤的 19種商品期貨中，表現僅次於天然氣。
 
黃豆亦大幅走揚，主要受到整體性的商品買盤挹注、基本需求以及阿根廷農夫醞釀罷工的利多所支撐。小麥盤中原本大幅下跌，在其他作物的牽引下而回升，終場持平。CBOT 5月黃豆收高61.05美分，報每蒲式耳13.13美元，其它相關產品也都走揚。CBOT 5月小麥持平，收每蒲式耳9.34美元。

羅傑斯重申，21世紀將是中國的世界，鄰近國家也將雨露均霑，因此他早在1999年便進場投資中國股票。羅傑斯表示雖然中國在人均部分無法超越美國，但21世紀的強勢區域不會是歐洲、美國，而是中國。羅傑斯相當看好中國發展，19世紀是英國的世界、20世紀是美國的世界，而21世紀則將是中國的世界，包括中國股市、產業、人民幣的未來，而中國的發展亦將使周邊所有亞洲國家，包括台灣、韓國、越南、柬埔寨、緬甸等地區大為受惠。中國的經濟還會持續快速成長，投資人民幣更可以「穩賺不賠」，但是，上海的房地產過熱，今年恐怕就會有泡沫化的現象發生；但羅傑斯強調，雖然中國的房市恐面臨泡沫修正，但很多產業還是會蓬勃發展，帶動亞洲的興盛。也因為看好亞洲的發展，羅傑斯已舉家搬至新加坡定居，並表示因為認為「中文將是世界語言」，所以為4 歲的女兒請了一位保姆，保姆唯一的工作就是教他女兒說中文。除了人民幣，羅傑斯也看好新台幣、新加坡幣、加拿大幣、澳幣，同時，因為利差交易(Carry Trade)而被低估價值的瑞士法郎及日圓，羅傑斯也認為有持有價值。
 
由於兩岸局勢已隋馬英九勝選改善，預期台股後勢將很「牛」，馬英九上任後，台海兩岸關係改善，兩岸會密切往來，且有助於台灣經濟未來10年的發展。   羅傑斯並點名看好台灣的房地產市場、新台幣以及航運、觀光等兩岸三通概念股，並且羅傑斯表明若台股回檔修正，在看好台股便宜的投資價值與牛市可期下，將投入更多資金擁抱台股。