操盤養成學院

隨著中國股市重挫，投資者爭相找機會進場卡位，對大陸投資者來說，較低的H股股價可能是A股底部的前景著實讓人心涼，因為許多分析師認為A股仍較H股高60%，雖然2008年第一季度上證綜合指數下跌了34%，但香港的恒生指數仍下跌18%。

中國股市近期跌勢慘重，在滬港兩地同時上市的股票中，有幾只股票的A股價格甚至低過了H股。2006和2007年，中國股市漲勢強勁，一家公司的A股股價常常是其H股股價的兩倍，甚至更高。雖然公司的基本面和股票都是一樣的，同樣的股票卻有不同的價格。A股對H股的溢價反映出兩個問題：一家公司的股票只有一小部分上市交易，同時內地投資者的投資渠道太少。香港投資者不像內地投資者那樣受資金管制之限，因此投資選擇十分廣泛。雖然目前許多A股股票的交易價仍高於H股，但隨著中國股市節節下跌，已經有越來越多的股票不再存在這種價差。

在這種情況下，大陸股市市值最高的股票，中國石油天然氣股份有限公司(PetroChina Co.)就因估價過高而成為人們關注的焦點。中國石油上週四公佈的2007年收益略低於分析師預期，引發投資者上週拋售中國石油的正是其A股和H股的巨大差價。雖然A股市場今年大幅下跌，但估值仍舊過高。也就是說，與擁有更多選擇標的的海外投資者相比，中國國內投資者購買同一家公司的股票時往往要花上更多銀子。

中國股市目前面臨著一個基本問題，那就是公司利潤的高速增長能持續多久﹖中國目前928家已經公佈2007年業績的國內上市公司，其收益平均增幅達到了約42%。此外，政府調查顯示，工業企業去年的利潤增幅為37%。目前人們的目光開始集中於2008年第一季財報，上市企業將於本月陸續交出各自的成績單。